En la primera parte de El Lecho de Procusto escribimos sobre la importancia central que tiene para los intereses de Chile la creación del sector minero industrial. Para ello comentábamos la necesidad de instalar procesos de fundición y refinación cercanos a los grandes yacimientos.
La industrialización derivada de la economía del cobre es la irradiación que se busca. La base de dicho spill over se encuentra en los subproductos que actualmente son refinados en el exterior.
El precio final de las exportaciones no corresponde a lo enviado, puesto que se liquida en el exterior después de los procesos de fundición-refinación. En ese proceso quien fija el precio no es el vendedor basado en Chile sino el comprador basado en el extranjero; esto es lo que la UNCTAD ha denunciado desde hace más de una década como un proceso de subfacturación que en los hechos corresponde a un contrabando desde los puertos de Chile. Ahora bien, el circuito de producción-comercialización corresponde al proceso que realizan las transnacionales que operan en Chile.
Revertir este proceso implica invertir en Fundiciones Estatales. Me refiero a la Construcción de 4 plantas de fundición y refinación de alta tecnología con una inversión total de US$ 12.000 millones (US$ 3.000 millones por planta). Recomiendo para ello el esquema Financiero Internacional (UE). Se trata de un financiamiento estructurado a través del programa Global Gateway de la Unión Europea. Se implementa un modelo de empresa mixta con control mayoritario estatal (51% Chile – 49% Consorcio Europeo). El 70% se apalanca vía Project Finance con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) a tasas concesionales fijas, garantizado por contratos de compra a largo plazo de cobre verde.
La captura de la Cuasi-Renta (Qr)
La Cuasi-renta es la renta suplementaria que obtiene la transnacional con el sobre precio por lo que exporta y que no declara en la Aduana de Chile. Al procesar localmente el mineral se retiene el valor real que hoy se liquida en puertos de ultramar. Cada planta genera un Flujo de Caja Neto de US$ 1.150 millones anuales, logrando un retorno sobre la inversión (ROI) del 38,3% y un periodo de recuperación del capital de solo 2,6 años. Las 4 plantas inyectan más de US$ 7.612 millones netos anuales a la Balanza de Pagos (vía mayor valor FOB y retención de rentas). El déficit de la Cuenta Corriente se desploma a un rango mínimo e irrelevante de ~1% del PIB, eliminando el estrangulamiento externo o techo impuesto por las Cuentas Externas en el largo plazo.
El perjuicio que se causa al Estado por no fundir y refinar en Chile
Según estadísticas de Aduanas se embarcaron en 2024 en 12 puertos de Chile, 4 metales (cobre, oro, plata, molibdeno) en una cantidad de 14,5 millones tonelada de concentrado húmedo y 13,4 millones de tonelada de concentrado seco, todo ello por un valor declarado de 30 mil millones de dólares (FOB). En puertos de ultramar esos 4 metales incluidos en el concentrado alcanzaron un valor de 51 mil millones de dólares. La Cuasi Renta (Qr) de 21 mil millones de dólares así obtenida, representa 41,17% del valor total. Si agregamos al precio de 6,3 esa (Qr) tendríamos un adicional de 2,59 por tanto un precio final de 8,59 USD/lb. Si a ese monto restamos un C3 de US$ 3,20 tendríamos un valor neto de US$ 5,39. En el caso de Codelco si asumimos un C3 igual a US$ 4,30 tendríamos un valor neto de US$ 4,29. En ambos casos beneficia el crédito que significan los altos precios del Au y el Cu y el resto de otros co-productos, 15 alrededor. El problema está en que la Qr se realiza en las economías de ultramar y no en Chile. Capturar la Qr significa construir FURE en Chile. A continuación presentamos el detalle de las cifras comentadas por puertos de embarque.
CONTENIDO METÁLICO EXPORTADO — CONCENTRADO DE COBRE 2024
Arancel 26030000 — Chile
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VOLUMEN
Ton concentrado húmedo 14,548,002 t
Ton concentrado seco 13,426,884 t
N° embarques (DUS) 1,400
CONTENIDO METÁLICO
Cobre fino 3,446,961 t Cu
Plata 35,335,714 oz Ag
Plata 1,099.06 t Ag
Oro 801,544 oz Au
Oro 24.93 t Au
Molibdeno 12,610,026 kg Mo
Molibdeno 12,610.0 t Mo
COSUBPRODUCTO — ÁCIDO SULFÚRICO (fundición destino)
Ratio aplicado 1.00 t H₂SO₄/t conc seco
Volumen H₂SO₄ generado 13,426,884 t H₂SO₄
Precio referencia USD 150/t
Valor H₂SO₄ @ destino 2,014.0 MM USD
Nota: valor NO declarado en DUS Chile
VALOR INTRÍNSECO — BASE METÁLICA
Au @ USD 4,500/oz 3,606,948,525 USD
Ag @ USD 80/oz 2,826,857,093 USD
Cu @ USD 12,700/t 43,776,403,204 USD
Mo @ USD 68/kg 857,481,794 USD
Subtotal metales 51,067,690,616 USD
+ H₂SO₄ @ USD 150/t 2,014,032,532 USD
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TOTAL valor intrínseco ampliado 53,081,723,148 USD
TOTAL valor intrínseco ampliado 53.082 MMMM USD
FOB declarado (Aduana Chile)
FOB declarado 30,088,099,791 USD
FOB declarado 30.088 MMM USD
Brecha intrínseco metales – FOB 20.980 MMM USD
Brecha intrínseco ampliado – FOB 22.994 MMM USD
COMPOSICIÓN DEL VALOR INTRÍNSECO AMPLIADO
Cu 82.5% █████████████████████████████████████████
Au 6.8% ███
Ag 5.3% ██
Mo 1.6% █
H₂SO₄ 3.8% █
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POR PUERTO
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CALETA COLOSO
Embarques: 378
Ton conc. húm : 4,417,250 t
Cu fino : 1,075,079 t (ley media 26.67%)
Ag : 7,010,212 oz (54 g/TM media)
Au : 210,742 oz (1.63 g/TM media)
Mo : 0 kg
Valor intrínseco: 15,162.7 MM USD
FOB declarado : 9,601.2 MM USD
Brecha : 5,561.5 MM USD
PATACHE
Embarques : 237
Ton conc. húm: 2,679,267 t
Cu fino : 591,690 t (ley media 24.32%)
Ag : 8,041,065 oz (101 g/TM media)
Au : 100,515 oz (1.28 g/TM media)
Mo: 5,813,538 kg
Valor intrínseco: 9,005.4 MM USD
FOB declarado : 4,927.6 MM USD
Brecha : 4,077.8 MM USD
VENTANAS
Embarques: 154
Ton concentrado húmedo: 1,633,305 t
Cu fino : 351,040 t (ley media 23.59%)
Ag : 3,242,589 oz (68 g/TM media)
Au : 28,289 oz (0.59 g/TM media)
Mo : 1,087,360 kg
Valor intrínseco: 4,918.9 MM USD
FOB declarado: 2,842.4 MM USD
Brecha : 2,076.4 MM USD
LOS VILOS
Embarques: 103
Ton concentrado húmedo: 1,220,785 t
Cu fino : 348,059 t (ley media 28.55%)
Ag : 2,196,257 oz (56 g/TM media)
Au : 51,542 oz (1.32 g/TM media)
Mo : 11,731 kg
Valor intrínseco: 4,828.8 MM USD
FOB declarado: 2,768.4 MM USD
Brecha : 2,060.4 MM USD
CALDERA
Embarques : 93
Ton conc. húm : 1,011,754 t
Cu fino : 260,571 t (ley media 28.08%)
Ag : 2,420,169 oz (80 g/TM media)
Au : 101,541 oz (3.34 g/TM media)
Mo : 0 kg
Valor intrínseco: 3,959.8 MM USD
FOB declarado: 2,420.4 MM USD
Brecha: 1,539.4 MM USD
PUERTO ANGAMOS
Embarques: 94
Ton concentrado húmedo: 974,914 t
Cu fino: 249,642 t (ley media 28.23%)
Ag : 5,719,161 oz (203 g/TM media)
Au : 38,943 oz (1.35 g/TM media)
Mo : 859,091 kg
Valor intrínseco: 3,861.6 MM USD
FOB declarado: 2,121.9 MM USD
Brecha: 1,739.8 MM USD
MEJILLONES
Embarques : 76
Ton concentrado húmedo: 862,044 t
Cu fino: 175,194 t (ley media 22.46%)
Ag : 2,041,792 oz (81 g/TM media)
Au : 19,822 oz (0.79 g/TM media)
Mo: 1,914,463 kg
Valor intrínseco: 2,607.7 MM USD
FOB declarado: 1,540.6 MM USD
Brecha: 1,067.1 MM USD
ANTOFAGASTA
Embarques : 60
Ton concentrado húmedo: 646,069 t
Cu fino : 138,278 t (ley media 23.27%)
Ag : 1,980,658 oz (103 g/TM media)
Au : 51,962 oz (2.72 g/TM media)
Mo : 2,307,382 kg
Valor intrínseco: 2,305.3 MM USD
FOB declarado: 1,291.2 MM USD
Brecha : 1,014.1 MM USD
ESPERANZA
Embarques: 48
Ton concentrado húmed0: 531,683 t
Cu fino: 127,425 t (ley media 26.71%)
Ag : 1,073,899 oz (64 g/TM media)
Au : 155,598 oz (9.70 g/TM media)
Mo : 25,260 kg
Valor intrínseco: 2,406.1 MM USD
FOB declarado: 1,430.1 MM USD
Brecha: 976.1 MM USD
COQUIMBO
Embarques : 27
Ton concentrado húmedo: 277,261 t
Cu fino : 61,410 t (ley media 24.08%)
Ag : 820,154 oz (101 g/TM media)
Au : 26,350 oz (3.20 g/TM media)
Mo: 334,927 kg
Valor intrínseco: 986.9 MM USD
FOB declarado: 559.3 MM USD
Brecha: 427.6 MM USD
SAN ANTONIO
Embarques: 125
Ton concentrado húmedo: 237,675 t
Cu fino: 54,056 t (ley media 23.92%)
Ag: 575,633 oz (113 g/TM media)
Au: 10,321 oz (2.73 g/TM media)
Mo: 252,874 kg
Valor intrínseco: 796.2 MM USD
FOB declarado: 446.3 MM USD
Brecha: 349.9 MM USD
CHANARAL/BARQUITO
Embarques: 4
Ton concentrado húmedo: 45,049 t
Cu fino : 11,311 t (ley media 27.15%)
Ag : 62,346 oz (47 g/TM media)
Au : 5,008 oz (3.53 g/TM media)
Mo: 3,401 kg
Valor intrínseco: 171.4 MM USD
FOB declarado: 111.5 MM USD
Brecha: 60.0 MM USD
Toneladas GNELES NORTE
Embarques: 1
Ton concentrado húmedo: 10,944 t
Cu fino: 3,207 t (ley media 32.81%)
Ag : 151,777 oz (483 g/TM media)
Au : 911 oz (2.90 g/TM media)
Mo : 0 kg
Valor intríns : 57.0 MM USD
FOB declarado : 27.3 MM USD
Brecha : 29.6 MM USD
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| Cuadro 1: Ficha de Evidencia: Valor Intrínseco por Terminal y Cuasi-renta | |||
| Puertos de embarque (1) | Valor declarado (FOB) US$ millones (2) | Valor intrínseco US$ millones (3) | Valorización Subproductos (US$ Est.) Qr recuperable (4) (3-2) |
| Chañaral | 111 | 171 | 60 |
| San Antonio | 446 | 796 | 350 |
| Coquimbo | 559 | 987 | 428 |
| Antofagasta | 1.291 | 2.305 | 1014 |
| Esperanza | 1.430 | 2.406 | 976 |
| Mejillones | 1.541 | 2.608 | 1067 |
| Angamos | 2.122 | 3.862 | 1740 |
| Caldera | 2.420 | 3.960 | 1540 |
| Los Vilos | 2.768 | 4.829 | 2061 |
| Ventanas | 2.842 | 4.919 | 2077 |
| Patache | 4.928 | 9.005 | 4077 |
| Coloso | 9.601 | 15.163 | 5562 |
| Total | 30.059 | 51.011 | 20952 |
Fuente: Contenido metálico exportado — concentrado de
cobre 2024
En el Cuadro 1 aparece el detalle de lo que se embarcó en 2024 por 12 puertos del territorio donde se declararon 30 mil millones de dólares precio FOB. El valor en los puertos de ultramar se encuentra en la tercera columna, a saber, 51 mil millones de dólares. Ese monto menos los gastos de fundición y refinería, es la cuasi-renta que perciben las TNs de la GMC, sin pagar el impuesto corporativo, el royalty y los derechos aduaneros. Siguiendo la pista de este contrabando para los años 2025 y 2026 (proyección) tenemos las cifras de: 55,730 millones de dólares y 54,210 millones de dólares respectivamente. Esos montos deben compararse con 51,011 millones de dólares del Cuadro 1 para 2024.
Para el 2025 y 2026 incorporamos en el cálculo, el Renio.
Ahora bien, aquí estamos dando cuenta solo de los concentrados, porque si agregamos los cátodos y ánodos estaríamos llegando a los 80 mil o 90 mil millones de dólares. Si sumamos el Zinc y los demás subproductos presumimos que tendríamos un valor superior a los 100 mil millones de dólares.
¡Estas cifras no se encuentran precisamente en el cálculo de los estrategas del gobierno actual!
La prensa reporta los propósitos de los ministros de de Hacienda, Jorge Quiroz, y Daniel Mas de Economía, que justifican la caída del PIB minero por la menor producción física. Es lo que Quiroz llama en el Diario Financiero la gran recesión minera. Si el volumen físico se contrae 7% entre enero y julio 2026 eso bastaría, dice, para restar un punto porcentual al crecimiento del PIB. Explica que con el envejecimiento de los yacimiento baja la ley del mineral.
El ministro Mas, comenta acerca de proyectos ralentizados por la burocracia. La verdad es otra. El área explorada y otorgada judicialmente para una eventual concesión una vez que se estima que el yacimiento es rentable, está en la realidad administrada por los fondos de inversión (BlackRock, Vanguard, State Street Investment Management o SSGA) que tienen sus representantes en los directorios de las transnacionales.
El poder no está en fijar el precio diario, sino en el control corporativo. BlackRock y Vanguard no llaman por teléfono para alterar el precio de la Bolsa de Metales de Londres. Su poder es más sutil y estructural, practican la propiedad común (common ownership). Al ser los principales accionistas de encarnizados competidores, por ejemplo las transnacionales BHP, Rio Tinto, Anglo American, Freeport-McMoRan dejan de competir de forma agresiva entre sí.
Para entender más a fondo el asunto. Muchas veces en mis trabajos he mencionado la cadena de valor del mineral; pues bien a los fondos indexados les interesa lo que podría llamarse la optimización de la cadena o en otras palabras la rentabilidad de todo el sector. Si una minera decide sobredimensionar la producción de concentrados bajando los precios globales, los grandes fondos utilizan su peso accionario en los directorios para exigir la disciplina de capital. Prefieren que las empresas produzcan menos pero aseguran contratos a largo plazo con la industria tecnológica y automotriz, a precios estables y predecibles, maximizando el valor de toda la cadena de suministro global que ellos mismos financian.
BlackRock y Vanguard no son meras casas de cambio de acciones; son los arquitectos institucionales del capitalismo globalizado. Tienen un peso político y económico que muchas veces supera la soberanía de los estados en desarrollo, dictando indirectamente cómo se extraen, procesan y distribuyen los recursos estratégicos del planeta. En Chile, como ya lo hemos ilustrado, adquieren activos financieros ya existentes comprando acciones de empresas que cotizan en la Bolsa de Santiago o bonos de deuda emitidos por grandes firmas, lo que genera alta liquidez en los mercados financieros, pero no se traduce en nuevos proyectos.
Santiago septiembre 24, 2026
